财务管理课件 第七章证券投资管理

导读:第七章证券投资管理,第一节证券投资概述,一、证券投资的目的,?为保证未来的现金支付进行证券投资?进行多元化投资,分散投资风险?对某一企业进行控制或实施重大影响?充分利用闲置资金进行盈利性投资,二、证券投资的种类与特点,政府债券、金融债券投资具有风险小、流动性强、,三、证券投资风险的衡量,通过对收益率波动的分析来衡量证券投资的风险程度,?衡量单一证券的投资风险,表明该证券投资收益的不稳定性越大,

财务管理课件 第七章证券投资管理

第七章 证券投资管理

第一节 证券投资概述

一、证券投资的目的

? 为保证未来的现金支付进行证券投资 ? 进行多元化投资,分散投资风险 ? 对某一企业进行控制或实施重大影响 ? 充分利用闲置资金进行盈利性投资

二、证券投资的种类与特点

? 政府债券、金融债券、企业债券、企业股票 ? 相对于企业债券、企业股票,政府债券、金融债券投资具有风险小、流动性强、

抵押代用率高及可享受免税优惠等优点。

三、证券投资风险的衡量

? 一般,通过对收益率波动的分析来衡量证券投资的风险程度。

? 衡量单一证券的投资风险,主要是计算其各种可能收益的标准离差或标准离差率。

标准离差或标准离差率越大,表明该证券投资收益的不稳定性越大,相应的投资风险也就越高,反之则越小。

例7-1:某一证券可能遭遇景气、一般、萧条三种股市行情,各自发生的概率为:0.3、0.4、0.3,其预期收益率分别为:9%、3%、-5%。求这一证券的期望收益率、标准离差、标准离差率。

期望收益率=9%×0.3+3%×0.4+(-5%)×0.3 =2.4%

标准离差

标准离差率=5.44% / 2.4%=226.7% ?

? 如几种证券的期望收益相同,则选择标准离差小的证券(风险小),如几种证券的期望

收益不同,则选择相对收益较大的证券。

例7-2:现有A、B、C三种证券投资可供选择,它们的期望收益率分别为12.5% 、25%、10.8%,标准离差分别为6.31%、19.52%、5.05%,标准离差率分别为50.48%、78.08%、46.76%,则对这三种证券选择的次序应当如何? A、B比较:

B的收益率较A增长(25%-12.5%) / 12.5%=100%

标准离差率较A提高(78.08%-50.48%)/50.48% =54.7% 所以,B优于A。 A、C比较:

A的收益率较C增长(12.5%-10.8%)/10.8%=15.74% 标准离差率较C提高(50.48%-46.76%)/46.76%=7.95% 所以,A优于C。 结论:B、A、C

四、证券投资对象选择

计算某种证券的投资价值,并与其市价进行比较,如投资价值高于市价,则可投资。

例7-3:企业现有一笔资金可用于甲、乙两种股票投资,期限两年,预计年股利额分别为2元/股、3元/股,两年后市价分别可望涨至28元、32元。现市价分别为26元、30元。企业期望报酬率为12%。 问:投资哪种股票有利? 甲股票的投资价值为:

低于其市价26 元,不能投资该股票。

乙股票的投资价值为:

高于其市价30元,因而值得投资。

第二节 股票投资

一、股票投资的目的

? 一般的证券投资,为了股利和买卖价差 ? 购买某一企业大量股票从而控制该企业

二、股票投资的特点

? 风险大 ? 期望收益高 三、股票估价

股票估价的基本模型

1.零增长股票的估价模型

例7-4:假设某公司每年分配股利1.50元,最低收益率为16%,则: P0=D / Rs=1.50 / 16%=9.38(元)

2.固定增长股票的估价模型

例7-5:某公司股票投资必要收益率为16%,现欲购买A公司股票,假定A公司当前股利D0=1.50元,且预期股利按12%的速度增长,则投资于该股票,其价值是多少?

3.阶段性增长股票的估价模型

? 第一步,计算出非固定增长期间的股利现值;

? 第二步,找出非固定增长期结束时的股价,然后再算出这一股价的现值; ? 第三步,将上述两个现值加总,其和即阶段性增长股票的价值。

4.P/E比率估价分析

? 市盈率=每股市价/每股收益=P/E

? 股票价格=该股票市盈率×该股票每股收益 ? 股票价值=行业平均市盈率×该股票每股收益

四、股票投资收益的衡量(股票投资的名义收益率) 持有期间收益率=持有期期望收益总额 / 买价 =∑(股息或红利+价差) / 买价

年均收益率

第三节 债券投资

一、我国现行债券及其发行的特点

? 国债占有绝对比重

? 债券多为一次还本付息和利随本清式存单型债券,且单利计算,平价发行 ? 企业债券利率相对较低

二、债券估价模型 1.永久债券

V= I / R

? 如每年的利息为100元,投资者必要收益率为12%,则该债券的投资价值为: V= I / R=100 / 12%=833.33(元)

2.零息债券

例7-6:某公司发行一种面值为1000元的5年期零息债券,当投资者要求的收益率为10%时,其内在价值为:

3.非零息债券

? 例7-7:某企业2006年1月1日购买面额为1000元的10年期债券,其票面利率为9%,

每年计息一次,当时的市场利率为8%,债券的市价为1080元。问该债券是否值得投资?

三、债券投资收益率的衡量 债券投资的名义收益率

--指不考虑时间价值与通货膨胀因素影响的收益水平,包括到期收益率与持有期间收益率。

每年付息一次:

一次还本付息:

例7-8:某一投资者在2005年1月1日购入票面价值为100元的五年期债券100张,购买

价格为120元/张,票面利率为10%,到期一次还本付息。该投资者在2008年7月1日将其持有的债券以160元/张卖出,则其持有期间的收益率为多少?

收益率=〔(160-120)/ 3.5〕/ 120 =11.43/ 120 = 9.52%

第四节 证券组合投资

投资组合的收益率衡量

证券组合收益率=∑(各证券收益率×权数)

例7-9:企业购入A、B、C、D、E五种证券,年均真实收益率分别为20%、10%、12%、 15%、9%,投资比重分别为0.3、0.2、0.25、0.15、0.1,则投资的组合收益率为多少?

组合收益率= 20%*0.3+10%*0.2+12%*0.25+15%*0.15+9%*0.1 =14.15%

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