试用杜邦财务体系分析我国白酒类行业--基于五粮液的案例

导读:三、杜邦分析各项指标,净资产收益率是整个分析系统的起点和核心,杜邦分析法有助于企业管理层更加清晰地看到权益资本收益率的决定因素,杜邦模型最显著的特点是将若干个用以评价企业财务状况的比率和经营效率按其内在联系有,形成一个完整的指标体系,杜邦分析法只包括财务方面的信息,必须结合企业的其他信息加以分析,第三章基于五粮液的案例分析,第一节白酒行业发展状况,一、改革开放以来我国白酒行业的发展状况,白酒行

试用杜邦财务体系分析我国白酒类行业--基于五粮液的案例

资产净利率=销售净利率*总资产周转率 (2·2) 权益乘数=1/(1-资产负债率)*100% (2·3) 因此,净资产收益率=销售净利率*总资产周转率*1/(1-资产负债率) (2·4)

三、杜邦分析各项指标

净资产收益率是整个分析系统的起点和核心,该指标的高低反映了投资者的净资产获利能力的大小。净资产收益率是由销售报酬率,总资产周转率和权益乘数决定的。

权益系数表明了企业的负债程度,该指标越大,企业的负债程度越高,它是资产权益率的倒数。

资产净利率是销售利润率和总资产周转率的乘积,是企业销售成果和资产运营的综合反映,要提高资产净利率,就必须得增加销售收入,降低资金占用额。

杜邦分析法有助于企业管理层更加清晰地看到权益资本收益率的决定因素,以及销售净利润率与总资产周转率、债务比率之间的相互关联关系,给管理层提供了一张明晰的考察公司资产管理效率和是否最大化股东投资回报的路线图。

杜邦模型最显著的特点是将若干个用以评价企业财务状况的比率和经营效率按其内在联系有机地结合起来,形成一个完整的指标体系,并最终通过权益收益率来综合反映。从企业绩效评价的角度来看,杜邦分析法只包括财务方面的信息,不能全面反映企业的实力,有很大的局限性,在实际运用中需要加以注意,必须结合企业的其他信息加以分析。

第三章 基于五粮液的案例分析

第一节 白酒行业发展状况

一、改革开放以来我国白酒行业的发展状况

改革开放以来,白酒行业经历了四个阶段,如下:

阶段一:1980年-1990年。改革开放的实行,粮食供应量逐渐增加,白酒生产量陡增。但是在当时白酒企业都没有品牌意识,消费者品牌消费观念也不够。

阶段二:1991年-2000年。此阶段广告业快速发展,白酒品牌知名度成为白酒企业营销策略重要方向。

阶段三:2001年-2012年。文化与资本相辅催生白酒品牌,茅台国酒文化、五粮液的剑南春文化和窖池文化等使得高端白酒市场崛起。

阶段四:2013年至今。从白酒销售收入方面来说,2013年,有所下降,但到了2014年,中国白酒销售收入回升。

二、东亚国白酒行业的发展状况

东亚国家品牌蒸馏酒的种类较多。如韩国喜欢的烈酒(烧酒),韩国烧酒不仅在供应本国需求的,还供应世界很多国家;日本的清酒,被称为“日本国酒”。近年,日本开发了许多清酒的系列新产品;威士忌酒,英国人把它称为“生命之水”,在“国际烈酒挑战赛”连续获得2004年和2005年两次大奖。还有很多种类的白酒企业。

第二节 基于五粮液简介及发展史

一、五粮液简介

五粮液成立于1997年8月19日,主产白酒类产品,所在地是四川宜宾,,紧靠岷江,冬暖夏凉气候非常适宜五粮液酿酒所需微生物生长,五粮液酿酒用水优质,纯天然,无污染,是富含矿物质之古河道水。五粮液规模宏大,五粮液集团下拥有5个子集团公司、14个子公司。五粮液主要生产白酒类产品。

二、五粮液发展史

五粮液,源于秦汉,有3000多年的历史,可谓历史悠久。五粮液是我国的国酒。曾多次获奖,在1915年,在第一次在“巴拿马万国博览会”赢得了“金奖”;在“巴拿马万国博览会”荣获 38个“金奖”;在1995年,“第十三届巴拿马国际食品博览会”赢得“金奖”;在2002年,巴拿马“第二十届国际商展”获唯一的“金奖”。

第三节 五粮液近三年财务及经营状况

由五粮液近三年资产负债表和利润表可得到以下信息:

由上面数据可以分析:

净利润是衡量一个企业经营好坏的标志,提高净利润是一个营业企业经营的目标。五粮液集团在2012年-2014年连续三年期间,从99亿元逐年下滑到58亿元, 表明五粮液集团经营成果逐年变差,应当重视净利润下滑问题,提高无企业经营能力。

营业收入是一个企业的主要经营成果,获得营业收入投入的目标,是企业取得利润的重要保障,一个企业没有营业收入则会淘汰。五粮液集团在2012年-2014年连续三年期间,从27亿元逐年下滑到21亿元,营业收入降低,直接影响净利润。

资产总额一个企业为营业而产生的净利利益流入,是企业拥有或控制的全部资产,五粮液集团在2012年-2014年连续三年期间,从37亿元逐年下滑到31亿元,可能是归还银行或个人借款,也可能是出售、报废或毁损固定资产等原因。

负债总额是一个企业为营业而产生的经济利益流出。五粮液集团在2012年-2014年连续三年期间,从137亿元逐年下滑到6亿元,说明了五粮液集团逐年经济利益流出减少,但并不表明这是绝对的有益。

综上所述,五粮液连续三年的净利润、营业收入、资产总额和负债总额都逐年应当重视财务报表分析,进行财务预测。

第四节 基于五粮液集团案例的杜邦分析

杜邦财务分析法可以解释指标变动的原因和变动趋势,和为采取政策措施等指明方向。下面以五粮液为例,分析白酒行业。

根据表3·1可计算:

2012年:

销售净利率=净利润/销售收入=9934872820/27201045951*100%=36.52%

总资产周转率=销售收入/资产总额=27201045951/37207679935=0.66

资产负债率=负债总额/资产总额=13726572476/37207679935*100%=30.34%

权益乘数=1/(1-资产负债率)= 1/(1-30.34%)=1.43

净资产收益率=销售率*总资产收益率*权益乘数=31.89%

2013年:

销售净利率=净利润/销售收入=7972814983/24718588617*100%=32.25%

总资产周转率=销售收入/资产总额=24718588617/31838237407=0.55

资产负债率=负债总额/资产总额=7110222008/31838237407*100%=16.11%

权益乘数=1/(1-资产负债率)= 1/(1-16.11%)=1.19

净资产收益率=销售率*总资产收益率*权益乘数=31.89%

2014年:

销售净利率=净利润/销售收入=5834915278/21011491536*100%=27.77%

总资产周转率=销售收入/资产总额=21011491536/31125284959=0.46

资产负债率=负债总额/资产总额=6075793509/31125284959*100%=13.09%

权益乘数=1/(1-资产负债率)= 1/(1-13.09%)=1.15

净资产周转率=销售率*总资产收益率*权益乘数=31.89%

综上所述可以得到下表(3·2):

从上表可以看出:

五粮液近三年的销售净利率总体呈下降趋势,表明了五粮液这期间企业经营管理者未能创造出足够的营业收入或者没有很好的控制成本,同时可能五粮液企业管理者对五粮液的管理水平降低。

五粮液近三年的总资产周转率总体呈下降趋势,表明了在不考虑利息费用和纳税因素,只考虑经营情况时,在这期间五粮液管理层对五粮液能够运用的所有资产管理不够,也就是,五粮液管理层利用五粮液现有的资源创造价值的能力降低,企业经营盈利能力降低(排除五粮液企业的财务结构和税收等非经营因素的影响 )。

五粮液近三年权益乘数总体呈下降趋势,表明了五粮液所有者投入企业的资本占全部资产的比重越大,五粮液的负债程度越低,债权人权益受保护的程度越高。

最后,五粮液净资产收益率近三年总体呈下降趋势,表明了五粮液反映企业净资产(股权资金)的收益水平降低,反映了投资者的净资产获利能力的变小,但

并不能全面反映五粮液的资金运用能力。

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